Los régimenes de Tipos de Cambio: Flexibles y Fijos

Existen diferentes regímenes de tipos de cambio en la economía mundial:

• Tipos de cambio flexibles (o de flotación libre): existe un tipo de cambio flexible entre dos monedas cuando éste se determina sin ningún tipo de restricción en el mercado de divisas.

• Flotación sucia: ocurre cuando, a pesar de la inexistencia de compromisos formales, las autoridades monetarias actúan en los mercados de divisas en un contexto de flotación libre para conducir los tipos de cambio de una o varias monedas hacia unos valores deseados y no siempre anunciados públicamente. Un ejemplo de este tipo de actuación sería el que llevó a las autoridades monetarias japonesas a intervenir en los mercados de divisas para evitar una apreciación excesiva de su moneda frente a la estadounidense.

• Tipos de cambio cuasi-fijos: existe un tipo de cambio cuasi-fijo entre dos monedas cuando existe algún tipo de restricción que limita la evolución en el tiempo del tipo de cambio a un determinado intervalo de valores. Normalmente el tipo de cambio está restringido dentro de bandas de fluctuación y es el banco central el encargado de mantener el tipo de cambio dentro de dichas bandas de fluctuación mediante compra o venta de divisas en operaciones de mercado abierto o mediante modificaciones de los tipos de interés de referencia. Suele tratarse de compromisos voluntarios de las autoridades monetarias de uno o más países para impedir grandes fluctuaciones del tipo de cambio. El Sistema Monetario Europeo fue un buen ejemplo de este régimen cambiario. En la actualidad se encuentran en este caso, por ejemplo, algunos de los países que esperan acceder a la UEM, como los países bálticos, y que tienen un tipo de cambio fijo con el euro con una banda del 15%.

• Tipos de cambio fijos: se trata de un compromiso firme de una o más autoridades monetarias por el que se fija un tipo de cambio permanente entre dos monedas que se anuncia como inamovible. Generalmente se considera que una moneda tiene un sistema de tipos de cambio fijos cuando fluctúa con un margen del 1% diario.

Tal como comentamos en la entrada anterior, llamamos apreciación-depreciación de una moneda a los cambios de valor de ésta en los mercados de divisas en virtud de las operaciones de compra-venta efectuadas por los diversos agentes que en ellos intervienen. Denominamos revaluación-devaluación a cambios en el valor de referencia de una moneda en el contexto de un sistema de tipos de cambio fijos o cuasi-fijos.